电动轿车

　　4月8日，伯特利（603596.SH）发布了2021年年度报告。数据显现，2021年度伯特利共完结经营收入34.92亿元，同比增加 14.81%，完结归归于母公司所有者的净利润 5.05亿元，同比增加 9.33%，双双创下近几年新高。其间智能电操控动事务，得益于新客户和新项意图快速放量，上一年营收出现了较大起伏的增加，而

　　作为国产线操控动范畴的首要玩家之一，伯特利现在产品有两类：一类是机械制动产品，如盘式制动器、轻量化制动零部件；另一类是智能电操控动产品，包含电子驻车制动体系EPB、制动防抱死体系ABS、电子安稳操控体系ESC、线操控动体系WCBS以及电动尾门开闭体系ELGS、根据前视摄像体系的 ADAS等。

　　其间机械制动产品归于伯特利传统事务板块，也是其一向以来首要的营收奉献点。但近几年，因为商场局势的复杂多变，伯特利传统事务板块增速有所放缓，2021年共完结经营收入20.96亿元，同比微增1.07%。

　　详细到产品上，盘式制动器上一年产销别离为1,787,795套和1,789,707 套，同比别离增加7.08%和6.19%；轻量化制动零部件产销量别离完结6,536,183件和6,487,471件，同比别离削减5.28%和4.66%。

　　比较之下，跟着新能源轿车的快速展开，与此一起伯特利不断加大对EPB、WCBS等新式事务的投入，其智能电操控动产品正进入快速放量阶段，上一年出产量和出售量别离完结1,317,884套和1,316,991套，同比别离增加58.32%和57.20%。由此使得伯特利智能电操控动产品2021年营收大幅增加，达到了12.75亿元，同比大增65.43%。

　　据年报显现，2021全年伯特利合计投产项目 119 项，触及57个车型，其间新能源轿车项目43项，新能源车型 23个。特别值得一提的是WCBS，该体系采用了One-Box技能道路月完结新产品发布，曩昔两年已与多家主机厂客户签定开发协议，同步开发产品，伯特利由此也成为了国内较早一批完结该技能量产的企业。而在此之前，虽然One-Box方案在功用、安全、功用、本钱等方面显着优于Two-Box 方案，但因为规划难度和要求也更高，具有量产才能的公司首要为博世、大陆、采埃孚等外资巨子。

　　为快速呼应日益增加的商场需求，2021年6月伯特利正式投用了新的线操控动体系出产线万套WCBS，上一年现已完结了3个车型线操控动体系的批量出产，据悉2022年还将新增1个量产项目。

　　接下来，得益于新能源轿车商场的杰出展开态势，伯特利智能电操控动产品仍在不断扩展量产规划。据悉，2021年伯特利新增定点项目160项，包含83个电子驻车制动体系项目，11个线个电动尾门开闭体系(PLG)项目和17个轻量化项目，触及90款新车型。

　　其间在高档驾驭辅佐体系方面，伯特利于2019年四季度开端自主研制根据前视摄像体系的ADAS 技能，据了解A 轮样机于2020年8月现已完结装车测验，现在现已取得两个以上客户的定点项目，估计 2022 年上半年量产。

　　全体来看，在上述160个新增项目中，新能源轿车项目 63 项，新能源车型 40 款，占项目比例 40%，出现逐年增加趋势。

　　伴跟着成绩的安稳增加，现在伯特利仍在持续加大研制投入。2021 年，伯特利在研项目数为 189 项，触及 96 款新车型，其间新能源项目 67 项，新能源车型 35款。这使得伯特利在上一年的研制投入达到了2.39亿元，创下了近几年新高。

　　伯特利指出，接下来公司在推动已有产品立异的一起，将进一步研制更多的立异解决方案。其间在盘式制动器方面，伯特利正在开发更低拖滞力矩卡钳总成及低跳动制动器产品，以推动固定式卡钳的开发和推行，下降整车能耗，增强为中高端乘用车的配套才能。

　　在轻量化制动零部件产品开发方面，除了已有铸铝转向节、铸铝操控臂、铸铝支架等，要点推动铸铝副车架、铸铝卡钳的开发和推行，更好地完结整车底盘轻量化及下降油耗，助力新能源轿车提高续航。

　　针对自动驾驭需求，在线 根底上，伯特利发动了具有制动冗余功用的线开发，一起展开对电子机械制动EMB的预研作业，并分步展开线操控动、线控转向、分布式驱动和悬架等线控底盘集成操控开发作业。

　　为进一步提高新能源车辆的驻车安全性和可靠性，伯特利还在已有SmartEPB 根底上自主研制了针对新能源车辆的 “双控电子驻车制动体系”，并已在多款新能源轿车上完结了量产。据悉，该产品在新能源轿车上运用，可大大下降新能源轿车零部件收买本钱。

　　详细到2022年，伯特利方案完结下一代线 原理样机开发与发布、芯片代替方案的规划与投产，并展开 EPS/SBW 体系研制，完结电子机械制动EMB 原理样机开发、EHC 体系装车测验和ESC620 投产，完结电动尾门开闭体系PLG 体系量产。在智能驾驭方面，伯特利将开发泊车/城市工况周视技能，并获取量产项目，别的发动ADAS 公司运营。

　　为满意日益增加的商场需求，伯特利还在活跃进行产能扩展。为此，伯特利于上一年6月揭露发行可转债 902 万张，募资用于墨西哥年产400万件轻量化零部件建造项目、WCBS2.0研制项目以及年产5万吨铸铁轿车配件和1万吨铸铝轿车配件加工项目。据最新消息，扣除不含税的发行费用人民币 689.30 万元，此次伯特利已实践征集资金8.95亿元。

　　除此之外，2022 年伯特利还方案新增30万套/年的WCBS 总成拼装出产线 拼装出产线万套/年的EPB卡钳拼装出产线万套/年的WCBS阀体机加出产线万套/年的EPB钳体机加出产线万套/年的EPB支架机加出产线万套/年的YOKE 项目连接件机加出产线万套/年的双缸EPB 卡钳拼装出产线。

　　别的，其新增产根据前视摄像体系的高档驾驭辅佐体系产品出产线也将进入投产状况。伴跟着这些产线的建成并顺畅投产，有望助推伯特利成绩在未来更好地增加。

　　在制动体系范畴，曩昔很长一段时间里，一向由博世、大陆集团、采埃孚等外资零部件巨子占有主导地位。近几年轿车四化的快速展开，为本乡企业包围供给了展开关键。尤其是与外资及合资零部件企业比较，自主零部件企业自身具有性价比高、服务好、反响速度快等方面的优势，这些均为进口代替发明了杰出的条件。

　　据伯特利介绍，现在在机械制动产品功用与质量方面，国内自主品牌企业经过多年的展开，已缩小了与世界品牌企业的距离，并具有了机械制动体系的配套才能。在品牌影响力方面，少量自主品牌依托技能立异才能和产品研制才能，凭仗产品质量过硬、本钱相对更低的优势，在为国内自主品牌轿车配套的一起，也开端进入合资品牌轿车配套体系。

　　而在智能电操控动范畴，除了伯特利，包含万向钱潮、亚太股份、擎度科技、拿森科技、同驭轿车、英创汇智、格陆博、南京经纬等在内的本乡企业也在活跃布局，并开端在商场锋芒毕露。其间亚太股份近年来在轿车电子操控体系范畴的研制开展也非常迅速，已连续推出了 EPB、ESC、IBS等产品。

　　拿森科技自成立以来也已布局多款线控底盘中心产品，包含NBooster智能制动体系、ESC电子安稳操控体系、NBC集成式智能制动体系、EPS智能转向体系，以及应对未来集中式线控底盘的域操控器，并与北汽新能源、比亚迪、长安、长城、百度等多家干流整车厂和自动驾驭公司达到协作，配套开发项目30余项。

　　南京经纬和格陆博则于本年一季度相继宣告了新一轮融资，用于加大线控底盘的新产品开发、产业化以及客户服务才能等。其间前者现在正联合南京胜捷电机一起打造年产30万台套的线操控动现代化产线，不久将完结并投入量产。而格陆博的EPB、ESC、GIBS等产品则现已应用在长城、奇瑞、吉祥、比亚迪、五十铃、五菱、哪吒等国内知名车企和造车新势力等。

　　伯特利指出，未来跟着自主品牌的快速展开，加之合资品牌轿车降本压力大，有望给国内研制及出产才能较强的轿车零部件企业带来进口代替的杰出展开机会。因而，伯特利将紧握智能化、轻量化、电气化革新给制动体系范畴带来的机会，坚持自主技能立异和品牌建造，加速根底机械制动产品更新换代，大力推动电操控动产品的产业化，并完善智能驾驭体系新技能及新产品的开发布局。

　　近来，伯特利宣告拟联合全资子公司瑞智联能以2.01亿元收买浙江万达轿车方向机的45%股权，考虑到方针公司首要从事转向器、转向管柱系列产品的研制、出产、出售，这意味着伯特利将经过此次并购布局转向体系，进一步完善线控底盘范畴的布局。

　　除此之外，伯特利表明还将使用公司在轻量化制动零部件方面与通用、福特、沃尔沃、Stellantis 等世界轿车品牌树立的事务协作关系，在盘式制动器、电子驻车制动体系、线操控动体系等产品方面活跃开辟与合资品牌轿车主机厂商的事务协作，扩展公司在轿车制动体系商场范畴的配套比例，进一步完结世界商场的布局。

　　在此布景下，伯特利未来的增加仍然非常值得等待。据伯特利内部财务预算，2022年公司将完结经营收入45.41亿元，净利润6.08亿元。另据天风证券猜测，2021-2023 年，伯特利营收有望别离完结 35.98 亿元、46.05 亿元、59.77 亿元，归母净利润将达 5.57 亿元、7.21 亿元、9.83 亿元，全体成绩规划有望持续大幅提高。

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