信达证券：给予伯特利买入评级

　　信达证券股份有限公司陆嘉敏,曹子杰近期对伯特利进行研讨并发布了研讨陈述《Q3成绩契合预告，单季度收入同比倍增》，本陈述对伯特利给出买入评级，当时股价为86.5元。

　　事情：公司发布前三季度成绩陈述，Q1-Q3完成经营收入36.84亿元，同比+58.23%，归母净利润4.78亿元，同比+29.70%。

　　主经营务高增加，公司Q3成绩体现亮眼。公司Q3完成经营收入15.70亿元，同比+99.49%，环比+42.73%，归母净利润1.98亿元，同比+54.73%，环比+39.44%；出售毛利率21.78%，同比-2.75pct，环比-0.02pct，出售净利率12.70%，同比-3.52pct，环比-0.16pct，三费算计2.97%，同比-0.30pct，环比+0.27pct。成绩大幅进步的原因首要系智能电控产品、盘式制动器、轻量化零部件等事务收入坚持高增加。

　　产销两旺，智能电控产品收入增加近一倍。Q3公司智能电控产品销量58.83万套，收入5.44亿元，同比+99.70%，收入占比为34.64%；盘式制动器销量62.83万套，收入4.18亿元，同比+84.79%，收入占比为26.59%；轻量化制动零部件销量202.62万套，收入2.99亿元，同比+46.63%，收入占比为19.05%；转向体系出售92.56万套，收入3.05亿元。智能电控产品坚持高增加首要系订单充分，第二、第三条产线的产能逐步开释。

　　再获大客户定点，有望奉献近10亿美元收入。Q3公司再度收到某闻名全球轿车整车厂7个轻量化项目定点告诉，定点承认公司将供给铸铝前后转向节、铸铝前后操控臂等其他底盘零部件产品的开发和供货服务，依据客户量纲，上述多个项目生命周期6-7年，公司估计生命周期内总出售收入约为9.5亿美元，公司估计最高年度出售收入约为1.8亿美元。

　　产能连续开释，公司成绩有望继续提高。公司依据在手订单状况，结合对新能源轿车未来开展预判及公司国际化事务布局，继续加速产能建造，首要产能布局状况如下：1）轻量化零部件：墨西哥年产400万件轻量化零部件建造项目产线年将投产运用；在国内轻量化出产基地正在进行三期项目建造，首要满意轿车副车架、空心操控臂等轻量化产品出产；年产5万吨铸铁轿车配件及1万吨铸铝轿车配件项目建造顺畅推动，8月份投入出产；2）EPB：年产40万套电子驻车制动体系（EPB）项目正在加速建造中，公司估计2022年下半年将投产运用；3）ESC：新增一条ESC620产线）线年公司将新增四条线操控动产线，其间第二、三条产线年下半年投产，第四、五条产线年上半年投产。

　　盈余猜测与出资评级：公司是线操控动的抢先厂商，有望继续获益于智能底盘职业的高景气量，完成成绩的杰出增加。咱们估计公司2022-2024年归母净利润为6.81、11.95、15.83亿元，对应PE分别为52、30、22倍，保持“买入”评级。

　　危险要素：原材料价格动摇、产能开释不及预期、客户开辟不及预期、疫情缓解不及预期。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，兴业证券戴畅研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达93.89%，其猜测2022年度归属净利润为盈余7.4亿，依据现价换算的猜测PE为47.79。

　　该股最近90天内共有27家组织给出评级，买入评级22家，增持评级5家；曩昔90天内组织方针均价为102.36。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，伯特利（603596）职业界竞争力的护城河杰出，盈余才能杰出，营收成长性一般。财政相对健康，须重视的财政目标包含：应收账款/利润率。该股好公司目标3.5星，好价格目标2星，归纳目标2.5星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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