时间: 2025-11-30 04:45:40 | 作者: 五星体育直播
维尔精工是业内稀缺的掌握铸钢、铸铝、铸铁三大工艺的“小巨人”，其多材质 协同能力深度绑定光热发电、特高压、轨道交通等高景气赛道。主要营业产品根据 原材料材质的不同可大致分为铸钢件、铸铝件、铸铁件等，主要使用在于矿山机械、 光热发电、高压输变电、轨道交通、汽车零部件等装备制造领域。公司作为国家 级专精特新重点“小巨人”企业凭借较强的技术优势、稳定可靠的产品质量以及 高效快速的交付能力，公司在业内树立了良好的口碑和品牌形象，获得下游客户 的广泛认可。公司稀缺地同时掌握了铸钢、铸铝、铸铁三大工艺，突破了单一 材质企业的技术设备壁垒，减少了单一业务的依赖，提升了抗风险能力。产品有铸钢件、铸铝件、铸铁件等，此能力使其能实现用户多元化、一站式采购需 求，构建了核心竞争壁垒。2023 年以来公司业绩实现快速地增长，2024 年营收达 1.92 亿元（同比+28%），归母净利润达 2768 万元（同比+123%），2025H1 营业 利润 2,154.50 万元，同比增加 114.50%。增速远超行业中等水准。市场方面，以 境内为主（2024 年占比 81.17%），境外业务（2024 年占比 18.83%）亦稳步开拓。
从铸件总产量来看，2016-2022 年全球铸件产量均维持在 1 亿吨以上。从全球产 量区域分布来看，2016-2022 年我国铸件产量占全球铸件产量的比例均在 40%以 上，属于全球最大铸件生产国。从行业分布来看，国内铸造企业约 7590 家，但 多数聚焦单一材质或工艺，主要因为不同的材质制造需要差异化工艺与设备导致 技术与设备壁垒较高，综合投入成本大。但公司同时具备了铸钢、铸铝、铸铁，三种工艺。公司主要下游客户包括长春轨道客车、天地奔牛、西门子、平高电气、 浙江可胜技术等。其中可胜技术在 2024 年塔式光热电站的定日镜订单中，市场 占有率第一。西门子公司、平高电气是特高压领域有突出贡献的公司，2021-2025 年预计 中国特高压市场投资规模达 3800 亿元，美国能源部电网部署办公室真正开始启动“电 力加速计划”（Speed to Power Initiative），将大力推动电网基础设施项目快速落 地，以应对人工智能爆发带来的用电需求。2024 年中东和非洲高压直流 (HVDC) 输电市场规模为 11.5 亿美元 ，预计到 2032 年将达到 17.2 亿美元，2025-2032 年复合年增长率为 5.3%。
· 维尔精工技术领先具有一定稀缺性，可比公司 PE（2024）均值42.74X。
维尔精工是业内稀缺多材质工艺的高端铸造“小巨人”，是一家具备独特竞争优 势和成长潜力的高端制造企业。2024 年公司毛利率为 31%高于可比公司平均毛 利率为 24%。公司 2024 年营收同比增长 28%，可比公司平均增速为 13%。公司 2024 年归母净利润同比增长 123%，可比公司 2024 归母净利润平均增速为 49%。 可比公司 PE（2024）均值 42.74X。
公司专门干高端装备制造所需关键零部件的研发、生产和销售，主要营业产品根 据原材料材质的不同可大致分为铸钢件、铸铝件、铸铁件等，主要使用在于矿山机械、 光热发电、高压输变电、轨道交通、汽车零部件等装备制造领域。
公司是一家具有自主研发和创造新兴事物的能力的国家级高新技术企业，作为国家级专精 特新重点“小巨人”企业、工信部“智能制造试点示范”企业、工信部制造业“双 创”平台试点示范企业、宁夏回族自治区隐形冠军企业、宁夏回族自治区绿色工厂、 宁夏自治区制造业行业领先示范企业、宁夏自主创新标杆企业，曾被中国铸造协会 评选为“中国铸造行业千家重点骨干企业”、全国铸造行业“专特精新”优势企业、 “中国铸造行业耐磨铸件分行业排头兵企业”等。另外，公司部分产品还多次荣获 “中国国际铸造博览会优质铸件金奖或特别金奖”。
公司始终秉承“科学技术创新、品质至上”的价值观和“超越顾客期望”的服务方 针，把创新驱动作为企业生命线，弘扬新时代工匠精神，在工艺设计、模具设计制 造、造型、熔炼、浇注、热处理、机加工等产品制造体系中积累了丰富的制造经验 和工艺技术。截至 2025 年 4 月 30 日，公司先后承担国家部级科研课题 3 项、省级 科研课题 12 项，并拥有专利 32 项，其中：发明专利 11 项、实用新型专利 20 项、 外观设计专利 1 项。公司自主研发的 2 项科研成果已被收录至国家科技成果库；5 项科研成果已被宁夏自治区科学技术厅登记为科技成果。公司多次被国家知识产权 局评选为“知识产权优势企业”。
凭借较强的技术优势、稳定可靠的产品质量以及高效快速的交付能力，公司在 业内树立了良好的口碑和品牌形象，获得下游客户的广泛认可，为公司业务拓展奠定了坚实基础。公司主要客户为国内外有名的公司或其控股子公司，包括长春轨道客 车（隶属中国中车集团）、天地奔牛（隶属中国煤炭科工集团）、捷新动力（隶属上 汽集团）、西门子（包括其在上海、杭州、德国、墨西哥等地区子公司）、平高电气 （600312.SH）、浙江可胜技术、法士特集团等。
截至 2025 年 4 月 30 日，王小宁直接持有公司 43.97%的股份，并通过金维硕、 金维盛间接控制公司 4.42%的股份，赵爱仙直接持有公司 42.06%的股份，二人系夫 妻关系，同时，公司股东王淦玮、王馥炜系王小宁、赵爱仙子女，属于一致行动关 系，王小宁、赵爱仙二人合计能控制公司 100.00%的股份；另外，王小宁还担任公 司董事长、总经理，赵爱仙担任公司董事、副总经理、首席财务官兼董事会秘书，二 人在公司生产经营和决策中具备极其重大作用，故将王小宁、赵爱仙认定为公司控股股 东、实际控制人。
公司产品有铸钢件、铸铝件、铸铁件等，主要以铸钢件、铸铝件为主，其中：铸钢件大多数都用在矿山机械、光热发电等领域；铸铝件大多数都用在轨道交通、高压输变 电等领域；铸铁件大多数都用在汽车零部件领域。
铸铝件是通过铸造工艺生产的铝制零部件，铸铝件因其优异的性能特点应用于 轨道交通、航空航天、电子通信、机械制造、船舶制造、家居用品、医疗器械以及 汽车等多个领域。
铸钢件是通过铸造工艺生产的钢制零件或组件，指将熔化的钢水浇铸到砂型模 具中，经冷却凝固后形成的具有一定形状和尺寸的钢制产品。中国是全球最大的铸 件生产国，铸件产量长期位居世界第一。随着铸造业的发展，大型铸钢件被广泛应 用机械设备制造行业，尤其是制造业、能源、轨道交通等下业需求旺盛，大型 铸钢件是国家制造业发展水平的重要标志。
铸铁件是通过将铁水倒入预制的模型中，冷却凝固后形成的具有一定形状、尺 寸和性能的零件。它大范围的应用于机械制造、汽车工业、铁路、船舶、农业机械、建 筑工程等领域。铸铁件具有较好的铸造性能、耐磨性和减震性，同时成本相对较低， 因此在众多行业中得到了广泛的应用。铸铁件可根据其材质特性和生产工艺分为灰 铸铁件、球墨铸铁件和可锻铸铁件。
公司深耕铸造行业二十余年，始终秉承“科技创新、品质至上”的价值观和“超 越顾客期望”的服务方针，坚持把创新驱动作为发展动力，不断追求新技术、新工 艺、新产品的研发创新，满足客户定制化需求的同时，进一步提升公司核心竞争力。 公司作为国家级专精特新重点“小巨人”企业、工信部“智能制造试点示范”企业、 工信部制造业“双创”平台试点示范企业、宁夏回族自治区隐形冠军企业、宁夏回 族自治区绿色工厂、宁夏自治区制造业行业领先示范企业、宁夏自主创新标杆企业， 具有较强的创新特征。
根据《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，公司铸钢业务、铸铁业务所属 行业为“新材料产业”中的“3.1.12.1 先进钢铁材料铸件制造”，铸铝业务所属行业 为“新材料产业”中的“3.2.1.2 高品质铝铸件制造”
公司产品多次在中国国际铸造博览会上被评选为优质铸件金奖或特别金奖， 2012 年 5 月，公司“叶轮”铸铁件荣获优质铸件金奖特别奖；2014 年 5 月，公司“缓 速器转子”铸铁件荣获优质铸件金奖特别奖；2015 年 4 月，公司“喷漆机器人手臂” 铸铝件荣获优质铸件金奖；2023 年 5 月公司“2.45 米铸造贝氏体槽帮”铸钢件荣获 优质铸件金奖特别奖。中国国际铸造博览会优质铸件金奖或特别金奖一般被认为是 对铸件产品质量和铸造工艺认可的奖项，象征着获奖产品在尺寸精度、表面质量、 内部缺陷控制、机械性能等方面达到了行业领先水平，代表着优秀的品质和可靠性。
另外，公司为中国标动车组自主研发的高速动车组联系枕梁零部件（联系枕梁 位于高铁车厢底部，属于高铁受力结构件和气密零部件，列车在拐弯时，由联系枕 梁充气、放气来调整运行姿态，属于高精度承重安全结构部件）已于 2023 年 9 月通过中车长春轨道客车股份有限公司技术审查并取得《铁路车辆零部件技术审查合格 证书》，成功入围中车长客供应商资质体系。公司联系枕梁覆盖了 CR300、CR400、 CR450 高速动车组全系列产品。目前 CR300、CR400 联系枕梁已投入量产，CR450 联系枕梁正在参加 CR450 高速动车组运行试验和运营考核。
根据宁夏自治区工业和信息化厅 2023 年 9 月 13 日公开的《关于自治区第十三 届人大第一次会议第 93 号建议答复的函》，关于公司高铁动车组枕梁产品的先进性 原文摘录如下：“维尔铸造研发的‘中国标准高速动车组关键部件铝合金枕梁’，打 破了我国高速动车组枕梁相关技术全部依赖进口的局面”
公司经过多年技术积淀与经验积累，逐步形成了完善的技术创新和产品研发体 系，现已具备多项核心技术，形成了较强的核心竞争力。公司各项核心技术均系自 主研发形成，能够覆盖公司各类主要产品及其核心生产环节，部分核心技术已完成 相关专利的申请授权，公司各项核心技术与相关专利对应情况如表五所示。
截至 2025 年 4 月 30 日，公司先后承担国家部级科研课题 3 项、省级科研课题12 项，并拥有授权专利 32 项，其中：发明专利 11 项、实用新型专利 20 项、外观设 计专利 1 项。公司自主研发的 2 项科研成果《工业机器人核心零部件研制》《液力缓 速器关键零部件转子、定子铸造工艺研究》已被收录至国家科技成果库；5 项科研成 果《工业机器人核心零部件研制（批准登记号：2016026）》《液力缓速器关键零部件 转子、定子铸造工艺研究（批准登记号：2016027）》《柔性智能化加工关键工艺技术 研发（成果编号：9642022Y0422）》《精密铸造加工智能化技术研发（成果编号： 9642022Y0470）》《中国标准动车组铝合金枕梁研制（成果编号：9642022Y0556）》 已被宁夏自治区科学技术厅登记为科技成果。
2024 年公司营收及归母净利润双增长， 2024 年营收 19,221.02 万元，较 2023 年同比增长 28%。2024 年归母净利润 2,768.38 万元，较 2023 年同比增长 123%。营 收增幅较大的具体原因既有存量客户需求的增长，又有新增客户的订单获取，具体 分析如下：①公司客户浙江可胜技术股份有限公司销售收入从 1,184.73 万元增加到 3,114.09 万元，西门子能源（墨西哥公司）销售收入从 1,672.50 万元增加到 3,619.37 万元；②2024 年公司新增客户中车长春轨道客车股份有限公司，当期即已实现收入 1,410.05 万元。上述三家客户合计新增收入 5,286.28 万元，是公司收入增长的主要来源。
公司主营业务收入中，铸钢件、铸铝件收入占比较高，是公司现阶段核心主打 产品，其中：铸钢件收入占比有所下降，铸铝件收入占比有所增加。2023 年铸钢件 销售 9,265.20 万元，营收占比 62%。2024 年铸钢件销售 11,145.94 万元，营收占比 58%，较 2023 年同比减少 4pct。2023 年铸铝件销售 4,921.22 万元，营收占比 33%。 2024 年铸铝件销售 7,769.18 万元，营收占比 40%，较 2023 年同比增加 7pct。2024 年相比 2023 年，公司综合毛利率从 27.92%提高到 31.29%。
2023-2024 年度，公司境内销售金额分别为 13,385.91 万元、15,601.66 万元，占 营业收入的比例分别为 88.86%、81.17%；公司境外销售金额分别为 1,678.58 万元、 3,619.37 万元，占营业收入的比例分别为 11.14%、18.83%，公司境外客户为西门子 能源（墨西哥公司），随着该客户对公司技术及产品质量的认可，双方交易规模有所 增加。
从全球范围来看，国外铸造企业虽然数量少，但由于起步较早、发展时间较长， 故单个企业的规模较大、专业化程度较高，并且拥有较强的技术研发实力和完善的 管理体系，在设计、工艺、技术、经验、客户资源等方面具有一定的领先优势。随 着国家各部委产业扶持政策的不断推出及实施，国内铸造企业工艺技术不断提高、 生产经验持续积累，国内铸件产品的市场竞争力逐步提升，部分领先企业制造技术 水平和产品性能已接近或达到国际先进水平。
从国内市场来看，根据《铸造行业“十四五”发展规划》资料显示，国内铸造 企业数量超过 2 万家，其中：年铸件产量在万吨以上的企业超过千家；年铸件产量 超过 5 万吨的近 200 家。国内铸造企业平均规模整体偏小，各企业之间发展水平严 重失衡，整体呈现“强者越强，弱者越弱”的两极分化竞争格局。部分规模较小、 资金实力较弱、机器设备相对落后的中小企业由于生产效率低、无法获取优质客户 资源、难以实现规模效益，将会难以生存、逐步退出；而对于设备先进、技术创新 能力强、具备产品量产能力的优质企业将会凭借其技术、管理、生产经验、产品质 量等优势获取更多优质客户资源，并在新产品、新技术革新的发展背景下与客户建 立相互依存、共同协作的战略合作关系，进而在市场竞争中占得先机，逐步发展成 为具有市场竞争力的重点骨干企业。
铸造产品广泛应用于下游各类行业及其细分领域，不同企业侧重的下游应用领 域和产品类型有所不同。国内大部分铸造企业受限于技术、资金、设备、人才等因 素，通常会专注于某些特定细分领域或产品类型。与公司可能存在直接竞争关系的 主要对手情况如表六所示。
公司经过多年技术沉淀、工艺积累及市场开拓，现已发展成为具备跨行业、多 品种、批量化生产能力的综合型铸造企业。公司是一家具有自主研发和创新能力的 国家级高新技术企业，作为国家级专精特新重点“小巨人”企业、工信部“智能制 造试点示范”企业、工信部制造业“双创”平台试点示范企业、宁夏回族自治区隐 形冠军企业、宁夏回族自治区绿色工厂、宁夏自治区制造业行业领先示范企业、宁 夏自主创新标杆企业，曾被中国铸造协会评选为“中国铸造行业千家重点骨干企业”、 全国铸造行业“专特精新”优势企业、“中国铸造行业耐磨铸件分行业排头兵企业” 等荣誉称号。另外，公司部分产品还多次荣获“中国国际铸造博览会优质铸件金奖 或特别金奖”。
公司专业从事高端装备制造所需关键零部件的研发、生产和销售，主要是以废 钢、铝锭、生铁为原材料，通过铸造、机加工等方式制造成金属构件或零部件。
铸造作为装备制造业不可或缺的工艺环节，是矿山机械、能源电力、轨道交通、 航空航天、汽车等装备制造创新发展的重要支撑和基础保障，关乎装备制造产业链 的安全稳定。
铸造是将通过熔炼的金属液体浇注入铸型内，经冷却凝固获得所需形状和性能 的零件的制作过程。铸造是常用的制造方法，制造成本低，工艺灵活性大，可以获 得复杂形状和大型的铸件，在机械制造中占有很大的比重。
铸件为油气开采、风力发电、机械装备等领域装备生产的重要原材料，属于国 民经济的基础零部件行业，是国家鼓励和大力扶持的行业。“十四五”是我国基本实 现工业化，迈入制造强国行列的重要阶段，我国铸件与汽车工业、航空航天工业、 轨道交通、装备制造业、能源工业等多个协调发展，为国内制造业发展起到重要的 支撑作用。近年来，国家出台《关于推动铸造和锻压行业高质量发展的指导意见》《关 于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》等一系列政策，鼓励企业开展核心技术 攻关，提高，发展先进铸造工艺与装备，提升行业创新能力；推进产业结构优化， 规范行业监督管理，加快行业向绿色低碳转型，带动行业高速发展。
2.1 全球铸件产量维持在 1 亿吨，国内铸件产量提升2023年达5190 万吨
从铸件总产量来看，2016-2022 年全球铸件产量均维持在 1 亿吨以上，其中： 2019-2020 年受全球公共卫生事件影响，铸件产量明显下滑；随着公共卫生事件影响 减弱以及下游需求逐步恢复，2021-2022 年全球铸件产量又有所提升。
从全球产量区域分布来看，2016-2022 年我国铸件产量占全球铸件产量的比例均 在 40%以上，属于全球最大铸件生产国。单纯从产量来看，我国已属于“铸造大国”， 但在产品质量及精度、技术先进性及附加值、自主创新性等方面，我国距离“铸造 强国”仍存在一定差距，尤其以欧美等工业发达的国家为例，美国铸造行业以高技 术和高附加值产品为主，特别是在航空航天和国防军工领域；德国铸造行业以高质 量和高精度著称，特别是在汽车和机械制造领域。
根据中国铸造协会公开统计数据，我国铸件产量从 2001 年的 1,489 万吨增长至 2023 年的 5,190 万吨，年均复合增长率为 5.84%，与国内 GDP 总量逐年增长的变动 趋势相一致。目前，我国铸造行业已步入稳定发展的成熟阶段，其中 2020-2023 年铸 件产量连续维持在 5,000 万吨以上。
2023 年度，各类材质铸件占比：灰铸铁件产量占比 40.3%，略降 0.7%；球墨铸 铁件产量占比为 29%，略增 0.2%，(2022 年为 28.8%；2021 年 29.5%)；铸钢件产量 占比 12.2%，与 2023 年基本持平；铝（镁）合金铸件产量占比，受汽车轻量化发展、 新能源汽车高速增长拉动，产量上升，占比由 2022 年的 14.6%上升至 15.3%。
根据Global Market Insights的统计，全球钢铁铸件市场在 2023 年创造了 1626.8 亿美元，GMI (Global Market Insights) 预计 2024 年至 2032 年复合年增长率为 3.8%。对环保生产方法的重视正在成为一个显着的增长动力。日益增长的监管压力 和消费者对环境可持续性的认识迫使制造商采用更环保的工艺。
市场趋势：根据 Global Market Insights 的统计，2023 年，亚太地区将主导钢铁 铸件市场。在快速工业化、城市化和基础设施发展的推动下，它在 2023 年创造了 806.7 亿美元的收入。中国、印度和日本等国家是市场增长的主要贡献者，在建筑、 汽车和制造业方面进行了大量投资。中国在市场上的主导地位体现在其巨大的生产能力、技术进步和政府促进基础设施扩张的举措上。
根据 Grand View Research 的统计，铸铝件的下游主要应用在运输、工业、建筑、 以及其它行业等。其中 2024 年，运输为铸铝的最大应用行业。
市场趋势：由于中国和印度制造业的快速扩张，亚太地区铝铸件市场预计将增 长。由于劳动力成本低和政府政策支持，例如汽车零部件自动路线% 外国 直接投资，汽车制造商正在转移或扩大其在这些国家的生产设施。根据 Grand View Research 的信息，印度汽车零部件制造商协会 （ACMA） 预计将对印度汽车零部 件制造业进行约 25 至 30 亿美元的投资。
2.2 公司看点-少数具备钢铁铝铸造三种技术的公司，技术门槛高，产业前景高速发展
从行业分布来看，国内铸造企业约 7590 家，但多数聚焦单一材质或工艺，主要 因为不同的材质制造需要差异化工艺与设备导致技术与设备壁垒较高，综合投入成 本大。
公司 2024 年主要下游客户包括长春轨道客车（隶属中国中车集团）、天地奔牛 （隶属中国煤炭科工集团）、捷新动力（隶属上汽集团）、西门子（包括其在上海、 杭州、德国、墨西哥等地区子公司）、平高电气（600312.SH）、浙江可胜技术、法士 特集团等。
浙江可胜技术股份有限公司，简称可胜技术，成立于 2010 年，是可信赖的熔盐 储能光热发电解决方案提供商，专注于塔式光热发电与熔盐储能的技术研究、装备 研制与工程化应用，深度聚焦光热发电及多能互补发电业务，并积极布局以熔盐储 能为核心的综合能源应用领域，致力于通过先进、高效的可再生能源利用技术，为 人类社会提供高品质、低成本的绿色清洁能源。
太阳能热发电，也称聚光型太阳能热发电(Concentrating Solar Power,简称 CSP) 或光热发电(Solar Thermal Electricity,简称 STE)，是一种全新的太阳能利用方式，它 利用大量反射镜以聚焦的方式将太阳直射光聚集起来，加热工质并进行储存，再利 用高温工质产生高温高压的蒸汽，驱动汽轮发电机组发电。由于大规模储热系统的 存在，太阳能热发电可以实现连续、稳定、可调度的高品质电力输出，因而具备广 阔的发展前景。在各种形式的光热发电技术中，塔式熔盐储能光热发电因其较高的系统效率、较大的成本下降空间，成为最主流的光热发电技术路线。
熔盐储能技术则分为四大类：1.火（热）电机组的灵活性改造。2.工业、商业园 区综合能源服务。3.光伏风电园区储能服务。4.工业热利用。
根据聚光形式不同，太阳能热发电技术主要包括塔式、槽式、线性菲涅尔式和 碟式等四种。其中塔式和碟式为点聚焦，槽式和线菲式为线聚焦。太阳能热发电系 统可采用不同的传热流体作为吸热介质，商业化应用最多的主要有二元硝酸熔融盐 (60%硝酸钠和 40%硝酸钾的熔融态混合物)和导热油(联苯-联苯醚混合物)。不同传热 流体、不同聚光形式的太阳能热发电系统运行原理如下所述。其中，以熔融盐作为 传热流体的塔式技术、以导热油作为传热流体的槽式技术都是当前主流的商业化应 用较多的太阳能热发电技术形式。
受益于设备国产化替代、市场竞争和规模化发展，光热发电项目单位造价水平 持续下降。根据水电水利规划设计总院数据，对 2024 年在建、拟建项目进行分析， 100MW 及以上规模光热项目平均单位千瓦总投资约 16300 元/kW，同比下降约 11.9%， 对应平准化度电成本约为 0.64 元/kWh。多数项目单位千瓦总投资介于 13000~20000 元/kW 之间，光热项目正处于规模化发展和技术快速进步阶段，单位造价有望进一 步下降；预计“十五五”期间光热发电项目单位造价将进一步下降 10%~15%。
2018-2021 年建成并网的光热项目单位成本在 3 万元/KW 左右，2024 年 100MW 及以上规模光热项目平均单位千瓦总投资约 1.6 万元/kW，近年来单位投资成本已有 明显下降。
根据《中国太阳能热发电行业蓝皮书 2023》，基于装机容量 300MW、储热时长 10 小时的塔式光热电站为基础进行成本下降路径分析，电站投资构成如图二十五所 示。其中，聚光系统、吸热系统、储换热系统(储热系统、蒸汽发生系统)投资占整个 电站投资的近 70%，是决定电站投资高低的重要因素。
定日镜为保证将不同时刻的太阳光反射至吸热器，必须跟踪太阳运动。定日镜 的跟踪方式有闭环、开环以及开闭环相结合 3 种。闭环跟踪是使用传感器形成反馈 跟踪，传感器测定太阳的位置作为反馈信号，提供位置的误差来控制定日镜调整形 态。常用的传感器有光敏传感器、光电池等。这种方法精度高、成本高，但在多云 等恶劣的天气情况下无法使用，无法规模化应用;开环跟踪是确定当前时刻太阳位置、 定日镜的空间位置和吸热器的空间位置，通过光的反射定理即入射角等于反射镜， 从而确定定日镜的姿态。
光热支架约占光热电站总投资 13%左右，其安装精度决定了其集热装置的聚光 精度，安装精度取决于设计精度、加工精度和人的因素。除此之外，光热支架的设 计强度和材料性能也会对集热系统的使用寿命和在风载较大情况下的聚光精度产生 重要影响，毫米级的误差都有可能使集热装置无法将捕获的阳光聚集到集热管或吸 热器上。总而言之，光热支架制造过程中的技术难点主要集中在集热器零部件加工 的精度控制与最终组装的精度控制、焊接与镀锌热变形问题以及规模化生产效率和 良品率的控制。能够精准把控上述不确定因素及硬性要求的支架企业，才能生产出 强度、精度、使用寿命和稳定性均质量过关的光热支架。
根据《中国太阳能热发电行业蓝皮书 2023》显示，截至 2023 年底，我国兆瓦级 规模以上光热发电机组累计装机容量 588MW，在全球太阳能热发电累计装机容量中 占比 7.8%。目前我国共有 11 座光热电站并网发电，装机容量 570MW；其中，最大 装机规模 100MW，最小装机规模 10MW。根据聚光形式的不同，在我国并网光热电 站中，熔盐塔式占比约 64.9%，导热油槽式约 26.3%，熔盐线%。
根据《中国太阳能热发电行业蓝皮书 2024》显示，我国太阳能装机容量逐年上 升，2024 年达 838.2MW。
截至 2024 年 12 月 20 日，据 CSPPLAZA 光热发电平台统计（仅统计装机规模 50MW 以上），目前国内已投运/在建的塔式熔盐光热项目总计 25 个。
共有 6 家企业承揽了上述 25 个塔式光热电站的定日镜订单，其中，浙江可胜技 术股份有限公司13个（占比 52%），首航高科能源技术股份有限公司5个（占比20%）， 东方电气集团东方锅炉股份有限公司 3 个（占比 12%），恒基能脉新能源科技有限公 司 2 个（占比 8%），山东电力建设第三工程有限公司和 Abengoa 公司各 1 个（占比 4%）。
西门子是一家德国技术公司，在电气化，自动化和数字化领域开展业务。公司 也是发电和输送系统以及医疗诊断的供应商。该公司经营九个分部：电力和燃气;风 力发电和可再生能源;能源管理;建筑技术;流动性;数码厂过程工业和驱动;健康生活 和金融服务。
同时西门子能源是世界各地的高压变电站的建设者之一。随着工业和家庭对电 力需求越来越大，高压变电站作为当今日益复杂的输电基础设施的支点，西门子在安全可靠地满足这一需求方面发挥着关键作用。
全球特高压：全球特高压市场有望强劲扩张，据 Verified Market reports 估计， 2026 年至 2033 年的复合年增长率（CAGR）约为 8.5%。推动这一增长的主要因 素包括城市化进程的加快、电力需求的增长以及旨在减少温室气体排放的政府举措。 例如，国际能源署 （IEA） 预计全球电力需求将每年增长 2.1%，因此需要改进特 高压系统等输电技术。这些发展不仅保证了效率，还支持可再生能源整合，解决环 境问题和能源安全问题。
快速的城市化和工业化，特别是在发展中国家，正在导致能源消耗增加。例如， 根据世界银行的数据，发展中国家的电力消耗预计将在未来二十年翻一番。其次， 旨在减少碳排放的政府举措也在推动特高压的采用。许多国家正在为可再生能源发 电设定雄心勃勃的目标，需要先进的输电基础设施来支持这一增长。
变压器和断路器等特高压设备的技术进步使这些系统更加可靠和具有成本效益。 特高压传输效率的提高降低了运营成本，使其成为公用事业公司的有吸引力的选择。 跨境电力交易需求不断增长是另一个驱动力，因为特高压技术促进了不同国家电网 之间的互联，促进了能源安全和市场稳定。
美国能源部预测，从 2023 年开始，美国数据中心的电力需求（不包括加密货币） 将每年增加约 13-27%，到 2028 年时将达到 325-580TWh（1 太瓦时 = 10 亿千瓦时）， 占美国总电力需求的 6.7%-12%。按照这一预测，从 2023 到 2028 年，美国数据中心 的电力需求有望增长 2-3 倍。
与传统数据中心不同，AI 专用数据中心搭载海量高功率 GPU，用于大模型训练 与推理，其单位面积的电力和热量密度是普通数据中心的 4 倍以上。以 GPT 系列模 型训练为例，服务器利用率高达 80%，单座超大规模 AIDC 的功率需求已从传统数据中心的 10-20 兆瓦跃升至 100 兆瓦以上，部分“AI 工厂”甚至达到吉瓦级，相当 于一座百万人口城市的夏季用电高峰。
咨询机构 ICF 测算，美国每年需新增约 80 吉瓦发电能力，才能覆盖 AI、云计 算、工业电气化等领域的需求，但当前建设速度仅为 65 吉瓦，这一缺口足以在夏季 高峰为两座曼哈顿城供电。输电网络的老化与扩张缓慢更加剧了困境：去年全美仅 新增 888 英里高压输电线路，远低于十年前平均水平，而变压器订单量自疫情以来 飙升十倍，预计 2026 年数据中心相关需求还将再增五倍。设备短缺、劳动力不足， 再加上政策层面的钢铝关税限制，使得电力基建项目屡屡延期。更棘手的是，美国 近年能源投资偏向可再生能源，但特朗普政府计划终止清洁能源税收优惠、放宽化 石燃料开采限制，导致 2025 年已有至少 220 亿美元可再生能源项目被取消或缩减， 进一步压缩了供电增量空间。
EIA 指出，过去 10 年，美国居民平均电价攀升 32%，2022 年以来，居民电价涨 幅已超过通胀率，预计这一趋势至少将持续到 2026 年。
EIA 数据显示，过去 10 年，美国 50 个州和华盛顿特区的电价均有所上涨，其 中 39 个州和华盛顿特区的电价涨幅超过 20%。加利福尼亚州涨幅最大，达到 96%， 几乎翻番。
美国劳工部统计局数据显示，2022年到2025年间，美国平均零售电价上涨13%。 今年截至 6 月，年度平均电价涨幅约 6%，达到历史高位。在用电量一样的预判下， 今年美国普通家庭年均电费相较 2022 年的 1683 美元、2023 年的 1760 美元，将进一 步增至约 1902 美元。
2025 年 7 月 23 日，美白宫发布了名为《赢得 AI 竞赛：美国 AI 行动计划》（Winning the AI Race: America’s AI Action Plan）的政策文件，旨在通过全面战略部署，确保美 国在全球 AI 领域的绝对主导地位。该文件依据特朗普总统 1 月 23 日签署的《消除 美国 AI 领导地位障碍》（Executive Order 14179）行政命令制定，围绕“加速 AI 创 新、建设美国 AI 基础设施、领导国际 AI 外交与安全”三大支柱提出超过 90 项联邦 政策行动。该计划特别关注与中国在 AI 领域的技术竞争，力求通过技术出口、出口 管制和国际合作，确立美国在全球 AI 生态的核心地位。
同时，美国能源部电网部署办公室正式启动“电力加速计划”（Speed to Power Initiative），将大力推动电网基础设施项目快速落地，以应对人工智能爆发带来的用 电需求，保障美国在 AI 竞争中的能源支撑，同时提升电网的经济性和可靠性。
沙特阿拉伯位于中东地区，拥有丰富的石油资源，是世界上最大的石油生产国 之一。然而，由于石油资源的枯竭，沙特阿拉伯近年来一直在寻求多元化的经济发 展战略，其中大力发展可再生能源和提高能源效率成为重要方向。特高压输电技术 作为实现大规模电能传输的有效手段，对于沙特阿拉伯的能源转型具有重要意义。
目前，沙特阿拉伯正在积极推进特高压电网的建设。根据官方数据显示，沙特 已经成功建设了两条特高压输电线路，分别连接了南部的吉达港和北部的利雅得市， 实现了南北电力的高效传输。此外，沙特还计划在未来几年内进一步扩建和完善现 有的特高压电网，以满足日益增长的电力需求。
这项成长的驱动力源自于高效长距离输电的快速普及、可再生能源的日益并网，以及全球对提升电网稳定性和国家及区域电网互联互通的需求。电网现代化和扩建 项目的激增进一步加速了市场扩张。
高压直流输电技术的进步，包括向电压源换流器 (VSC) 的转变，以实现卓越的 控制和灵活性，再加上政府推动清洁能源和跨境互联投资的举措，正在推动市场增 长，特别是在可再生能源发展强劲和需要大量电力传输的广阔地理区域的地区。
河南平高电气股份有限公司是中国电气装备集团有限公司控股的上市公司，于 2001 年 2 月 21 日在上海证券交易所挂牌上市(股票代码：600312)。公司是国家电 工行业重大技术装备支柱企业，我国高压、超高压、特高压开关及电站成套设备研 发、制造基地。
公司业务范围涵盖输配电设备及其核心零部件的研发、设计、制造、销售、安 装、检测、检修、服务及相关设备成套;核心业务为中压、高压、超高压、特高压交 直流开关设备研发制造、销售安装、检修服务。
中国特高压：特高压跨区输电能缓解我国电力资源与负荷不均的难题，近年来 我国特高压工程建设发展迅速。中商产业研究院发布的《2025-2030 年中国特高压电 网市场需求预测及发展趋势前瞻报告》显示，截至 2023 年底，我国特高压线 公里。中商产业研究院分析师预测，2025 年中国特高压工程累计线 公里。
中国特高压投资规模的快速发展第一阶段在 2014-2017 年，投资额度达 1966 亿 元，随后发展较为平稳，2018-2020 年共投入 2130 亿元用来发展特高压工程建设。 根据公开数据，2016 年至 2021 年，我国共核准 12 条特高压交流线 条特高压 直流线 万余公里，投资规模超过 2400 亿元。根据国家电网数据， 十四五期间（2021-2025 年），国家电网规划建设特高压工程 24 交 14 直，涉及线 万余公里，变电换流容量 3.4 亿千伏安，总投资 3800 亿元，特高压发展将迎来投 资建设高峰。
宁夏天地奔牛实业集团有限公司，隶属中国煤炭科工集团有限公司，为国家高 新技术企业。公司围绕矿用输送装备的关键技术与产品服务，大力实施机制创新、 管理创新、技术创新、服务创新、文化创新，不断向煤机行业、煤矿用户提供“最 佳解决方案”，为国家规模化、集约化现代矿井研制了多种创新产品，促进产业升级， 形成以刮板输送机系列成套装备、减速器系列、链条系列、液压支架系列、高端钻 机系列以及煤机维修等多元化发展的产业链。
矿用槽帮钢是一种专门用于煤矿及矿山机械输送设备中的关键结构材料，广泛 应用于刮板输送机、转载机等井下运输设备的制造与维护。该材料通常采用高强度 合金钢或优质碳素钢制造，具有良好的耐磨性、抗冲击性和耐腐蚀性，能够在矿山 复杂的工况条件下保持稳定的性能和较长的使用寿命。
2020 年，中国矿用槽帮钢市场规模为 152.1 亿元，随着煤炭行业逐步恢复，2021 年市场规模增长至 160.3 亿元，同比增长 5.4%。2022 年受煤炭价格波动及环保政策 影响，增速有所放缓，市场规模为 168.9 亿元，同比增长 5.4%。2023 年，受益于矿 山机械化率提升及设备更新需求增加，市场规模进一步扩大至 176.7 亿元，同比增长 4.6%。进入 2024 年，煤炭行业运行趋于稳定，叠加智能化矿山建设的持续推进，矿 用槽帮钢市场规模达到 187.3 亿元，同比增长 6.4%。
从行业发展趋势来看，矿用槽帮钢市场正逐步向高性能、高强度、耐腐蚀方向 发展，以适应复杂地质条件下的高强度作业需求。随着国家对煤矿安全生产的重视 程度不断提高，相关设备的更新换代周期缩短，进一步推动了矿用槽帮钢的市场需 求。博研咨询预计2025年，矿用槽帮钢市场规模将增长至198.5亿元，同比增长6.0%。 这一增长主要得益于以下几个方面：一是煤炭行业仍为我国能源结构的重要组成部 分，短期内仍将维持较高产量：二是智能化矿山建设加速推进，带动高端矿用设备需求：三是国家对煤矿安全监管趋严，促使企业加快老旧设备更换。
中车长客股份公司是我国知名的轨道客车研发、制造、检修及出口基地，是中 国地铁、动车组的摇篮。公司现有员工 19000 余人，总部有新老两个整车制造厂区， 总占地面积约 400 万平方米。公司前身长春客车厂始建于 1954 年，是国家“一五” 期间重点建设项目之一。2002 年 3 月改制为股份公司，现注册资本（总股本）为 58 亿元（股），中国中车持股 93.54%。
根据国家统计局数据显示，中国铁路运营里程逐年上升，2024 年达 16.21 万公 里。
受国家产业政策的大力扶持，我国高速铁路、城市轨道交通等基础设施建设持 续展开，动车组、城市轨道车辆等轨道交通装备市场规模不断扩大。中商产业研究 院发布的《2025-2030 年中国轨道交通装备行业市场前景预测及未来发展趋势研究报 告》显示，我国轨道交通装备行业市场规模由 2020 年的 7766 亿元增长到 2024 年的 11535 亿元，年均复合增长率达 10.4%。中商产业研究院分析师预测，2025 年中国 轨道交通装备行业市场规模将达 12112 亿元。
公司为中国标准动车组自主研发的高速动车组联系枕梁零部件（联系枕梁位于 高铁车厢底部，属于高铁受力结构件和气密零部件，列车在拐弯时，由联系枕梁充 气、放气来调整运行姿态，属于高精度承重安全结构部件）已于 2023 年 9 月通过中 车长春轨道客车股份有限公司技术审查并取得《铁路车辆零部件技术审查合格证书》， 成功入围中车长客供应商资质体系。公司联系枕梁覆盖了 CR300、CR400、CR450 高速动车组全系列产品。目前 CR300、CR400 联系枕梁已投入量产，CR450 联系枕 梁正在参加 CR450 高速动车组运行试验和运营考核。具体涉及的核心技术如表十四 所示。
根据宁夏自治区工业和信息化厅 2023 年 9 月 13 日公开的《关于自治区第十三 届人大第一次会议第 93 号建议答复的函》，关于公司高铁动车组枕梁产品的先进性 原文摘录如下：“维尔铸造研发的‘中国标准高速动车组关键部件铝合金枕梁’，打 破了我国高速动车组枕梁相关技术全部依赖进口的局面。”
上海捷新动力电池系统有限公司，于 2010 年 4 月 29 日成立，由上汽集团和万 向集团共同投资建设。经营新能源汽车的动力电池系统开发、组装、制造，销售以 及售后服务一整套体系运作。
电池托盘是新能源汽车电力系统的重要组成部分，是电池系统安全性的重要保 障；其重量占电池系统的 20%-30%它需要高精度、耐腐蚀、耐高温、抗冲击等性能。 铝合金电池托盘目前主要有两种工艺路线：一种是挤压型材焊接，目前采用这种方 案的主机厂较多，产品优点是结构强度好；另一种是一体压铸+蒙皮焊接，这种方案 的优点是效率较高。
随着锂电池精密结构件的需求增加及其市场规模逐年增长，电池托盘与锂电池 产业的协同效应也将愈发明显，从而推动整个行业的高效运转。根据智研咨询的统 计，在下游市场需求拉动下，中国电池托盘行业市场规模持续增长，由 2020 年的 26.3 亿元增长至 2024 年的 339.3 亿元，智研咨询预计未来几年仍将保持两位数增速 快速增长。
电池托盘市场需求仍以新能源汽车市场为主导，储能系统市场需求正迅猛增长。 根据智研咨询的统计，2024 年中国新能源汽车电池托盘市场规模为 285 亿元，占总 市场规模的 84%；储能系统及其他电池托盘市场规模为 54.29 亿元，占总市场规模 为 16%。随着储能系统技术水平提升及产业化水平升级，储能系统及其他电池托盘 市场空间广阔。
铸造作为装备制造业不可或缺的工艺环节，下游应用领域较为广泛，涵盖汽车、 矿山机械、能源电力、轨道交通、航空航天等众多装备制造业。铸件需求与国民 经济各行业发展密切相关，铸件产量主要取决于下游应用领域对铸件的整体需求规 模。根据中国铸造协会公开统计数据，2018-2023 年铸造行业下游需求结构基本保持 稳定，汽车、铸管及管件、内燃机及农机、矿冶和重机、工程机械等领域系铸件需 求的主要领域，其中汽车领域铸件需求量占铸件总产量的比例接近 30%，在各应用 领域中长期位列第一。
2018-2023 年度，铸件下业基本分布在汽车领域，汽车领域铸件需求量基本 维持着平均每年 1490 万吨左右的需求量。整个铸件下业平均每年铸件需求量 5130 万吨左右，2023 年铸件总需求量 5190 万吨。
根据公司行业分类和业务特点，我们选取了吉冈精密（920720.BJ）、应流股份 （603308.SH）、福鞍股份（603315.SH）、明志科技（688355.SH）、宏德股份（301163.SZ）、 华翔股份（603112.SH）、九菱科技（873305.BJ）作为可比公司进行对比。
公司毛利率略高于同行业可比公司平均值，但与明志科技差异不大，同行业可 比公司应流股份毛利率相对较高，宏德股份、福鞍股份毛利率相比来说较低，不同公司 之间毛利率存在一定差异，主要原因：公司产品下游领域较为宽泛，不同公司在具 体产品结构、细分应用领域、经营策略等方面并非完全一致，故导致其毛利率亦有 所差异。
2023-2024 年度，公司期间费用占营业收入的比例分别为 17.45%、13.39%。销 售费用分别为占营业收入的比例分别为 0.65%、0.44%。与可比公司相比，公司产品 口碑较好，客户定向采买导致销售费用占比属于可比公司中较低水平。公司管理费 用分别占营业收入的比例分别为 7.34%、7.09%。与可比公司相比，公司管理费用占 比属于偏上游水平。
2023-2024 年度公司研发费用分别为 872.56 万元、837.64 万元，占营业收入的比 例分别为 5.79%、4.36%。2024 年相比 2023 年，公司研发费用有所下降，主要因燃 料动力费和其他费用下降较多。与可比公司相比，公司研发费用占比属于中等偏下游水平。
2023-2024 年度，公司财务费用占营业收入的比例分别为 3.66%、1.50%。2024 年相比 2023 年，公司财务费用下降较多，主要因利息支出和汇兑损益下降较多。与 可比公司相比，公司财务费用占比属于偏中游水平。
公司是一家具有自主研发和创新能力的国家级高新技术企业，作为国家级专精 特新重点“小巨人”企业、工信部“智能制造试点示范”企业、工信部制造业“双 创”平台试点示范企业、宁夏回族自治区隐形冠军企业、宁夏回族自治区绿色工厂、 宁夏自治区制造业行业领先示范企业、宁夏自主创新标杆企业，并曾被中国铸造协 会评选为“中国铸造行业千家重点骨干企业”、全国铸造行业“专特精新”优势企业、 “中国铸造行业耐磨铸件分行业排头兵企业”。另外，公司部分产品多次荣获“中国 国际铸造博览会优质铸件金奖或特别金奖”。
自成立以来，公司始终贯彻“创新驱动发展”理念，不断加深对装备制造所需 关键零部件的产品开发和技术研究，持续研发新技术、新产品、新工艺，并因此取 得了一定科研成果。截至 2025 年 4 月 30 日，公司先后承担国家部级科研课题 3 项、 省级科研课题 12 项，并拥有专利 32 项，其中：发明专利 11 项、实用新型专利 20 项、外观设计专利 1 项。公司自主研发的 2 项科研成果已被收录至国家科技成果库；5 项科研成果已被宁夏自治区科学技术厅登记为科技成果。公司多次被国家知识产 权局评选为“知识产权优势企业”。
公司产品具有定制化、工艺流程长、生产环节多、质量控制难度大等特征，需 要根据不同客户的差异化需求（包括产品形态、材质、规格、理化性能、技术指标 等）进行定制化设计和生产制造。经过多年积淀，公司已具备工艺设计、模具设计 制造、造型、熔炼、浇注、热处理、机加工、涂装等全流程覆盖的技术应用和服务 能力，有利于保障产品质量符合客户高标准要求，进而增强公司在价值链上的定价 能力和产品附加值。公司 2020 年投入使用的 2 条“高精度 FMS 柔性加工生产线”， 具有稳定性强、精度高、自动化程度高等优点。此外，在机加工环节方面，公司还 配备有多台国外高端数控加工中心，能够满足高品质、高稳定性、多品种的产品加 工需求。
公司经过多年发展，在长期经营中积累了丰富的生产技术经验，并根据实际经 营情况，建立了一套科学、有效且符合自身经营的生产管理制度和产品质量管控制 度，通过严格的成本控制与质量管理制度，有效控制经营成本、保证和提升产品质 量，并建立了对销售、采购、库存、财务等环节进行一体化管控的 ERP 系统和 MES 系统，加强对生产经营各环节的管理和监督，整体提升公司经营效率。此外，公司 还通过了 ISO9001:2015 质量管理体系认证、ISO14001:2015 环境管理体系认证、 ISO45001:2018 职业健康安全管理体系认证等众多认证。
公司积极拓展国内外市场，凭借较强的技术优势、稳定可靠的产品质量以及高 效快速的交付能力，在国内外积累了良好的品牌认知和优质的客户资源。公司产品 广泛服务于中国中车集团、中国煤炭科工集团、上汽集团、西门子、平高电气、浙 江可胜技术、法士特集团等国内外知名企业或其控股子公司，并与其建立了长期、 稳定合作关系。中国煤炭科工集团下属子公司天地奔牛曾多次授予公司“AAA 战略 合作伙伴”荣誉称号。
公司拥有工艺设计、模具设计制造、造型、熔炼、浇注、热处理、机加工、涂 装等铸造工艺经验丰富的技术人才，核心管理团队平均工作年限达 10 年以上，具有 丰富的管理经验和行业经验，能够准确把握行业发展趋势。
另外，公司实际控制人、董事长王小宁先生入选国家“万人计划”科技创业领 军人才、国家高层次人才特殊支持计划领军人才、国家科技部“创新人才推进计划 科学技术创新创业人才”，建国 70 周年获 100 名全国非公有制经济人士“优秀中国特色 社会主义事业建设者”、2019 年被国务院授予全国民族团结进步模范个人、宁夏“塞 上英才”、首届宁夏创新争先奖、宁夏企业自主创新十大领军人物、石嘴山市科学技 术成果一等奖、宁夏自治区“优秀企业家”、建党 100 周年之际获宁夏自治区“全区 优秀员”、建国 70 周年纪念章等荣誉，并曾作为科技工作者杰出代表应邀出 席在北京人民大会堂召开的“百名科学家、百名基层科技工作者座谈会”
在气候方面，公司地处宁夏石嘴山市，干旱少雨的气候环境在一定程度上可以 有效削减金属材料在储存与制造环节面临的吸潮风险，从而有效保障了铸件产品质 量，较为适合铸造行业发展，宁夏地区较大的昼夜温差条件有利于铸件冷却速度的 提升以及产品质量的优化，使得铸件在强度、硬度与耐磨性等关键性能方面得以显 著增强。在能源方面，宁夏作为全国首个新能源综合示范区，清洁能源配套产业优 势突出，铸造企业有机会使用更多的清洁能源电力，进一步减少碳排放、降低能源 成本，为提升新能源消纳、减少弃风弃光效应，宁夏自治区发改委于 2023 年 1 月发 布《关于优化峰谷分时电价机制的通知》（宁发改价格（管理）〔2023〕7 号），对峰 谷分时电价机制进行了优化，将 9:00-17:00 设为谷时段，有效降低铸造企业成本， 提升企业竞争力与盈利能力。
我们选取了吉冈精密、应流股份、福鞍股份、明志科技、宏德股份、华翔股份、 九菱科技等作为可比公司，上述几家均为专精特新“小巨人”企业。吉冈精密除了 为专精特新小巨人外，还是 2023 年中国压铸行业 50 强，宏德股份多项技术成果被 鉴定为国内领先。
上述可比公司 2024 年，平均毛利率为 24%。维尔精工对应毛利率为 31%。可比 公司 2024 营收较 2023 年平均增速为 13%，维尔精工 2024 年营收同比增速 28%。可 比公司 2024 归母净利润同比平均增速为 49%，公司 2024 年营收同比增长 123%。另 外，可比公司 PE（2024）均值 42.74X。